兴业:国能盈利料改善,2030年可再生能源占比49%

水晨影清

刚看到兴业研究对国能的最新报告，简单说几句。他们预计国能8月27日公布的2026财年第二季业绩，盈利会按季改善，主要原因是实际税率降低了。同时维持买入评级，目标价设在16.50令吉，按现在的价格算还有13%的上涨空间，另外有4%的收益率。兴业觉得这个溢价合理，因为国能是国家能源转型路线图的主要受益者，监管框架也给了比较稳的盈利基础。风险方面主要是资本开销审批延迟，还有税率可能会高于预期。
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' [6 E8 F5 U9 [) X# l另一个重点是，兴业预测国能的可再生能源占比到2030年会增加到49%。这里头国际资产，比如英国子公司Vantage RE，会扮演重要角色。虽然增长主要还是靠国内新项目来推动，但国际业务组合在改善技术能力和项目经济效益方面是有帮助的。目前国能的国际可再生能源资产占集团EBITDA比例只有2%左右，看起来基数还很小，但后面潜力不小。

兴业还用12倍EV/EBITDA测算了国际业务股权价值，算出来是16亿令吉，跟英国同类可再生能源资产的估值差不多。他们认为这个价值相当于国能隐含目标市值的2%，属于合理的范围。Vantage RE在英国和爱尔兰一共运营94个可再生能源项目，总装机容量908兆瓦。比如靠近格拉斯哥的Whiteside Hill陆上风电场，每年能给2万5000户家庭供电，而且资产容量比全球平均水平高出25%到35%。另外还有Eastfields太阳能发电厂，规模35MWp，装了先进的太阳跟踪面板，发电量比固定角度的面板高10%到20%。
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管理公司那边说，已经拿到土地和电网接入的关键批准，所以对推进风能加储能（BESS）的项目组合有信心。整体看下来，国能这波转型节奏还是稳的，后续业绩可以留意一下。